The Price of Wisdom - 高山雪 Snow Hill

利率上升，股市真的會上升? 雖然，有某某末日經濟學家聲稱，什麼「加息會有助股市上升」，其理據是「我的拼圖是這樣說」。可是筆者完全不認同。 Photo by Andrea Piacquadio from Pexels 下面是本人用了 10 年 的十年期美國國債債息的百分比轉變，和 S&P 500 指數的百分比轉變，用兩者的 月數據 來繪製時間圖 (Time Series Plot)，see Figure 1。   註： 那經濟學家是用 20 年 的十年期美國國債債息的百分比轉變，和 S&P 500 指數的百分比轉變的 年數據 來繪製時間圖 。  

  最近的美國十年長債息突然抽升的影響下, 美股連番震蕩。筆者認為投資者在接收訊息時，應該學懂分辨該訊息是真確還是謠言。學懂分析，你便有能力駕馭市場的震蕩而不致驚惶失措，四處詢問如何處理。   以下是筆者 極 粗疏和極膚淺的分析： 「 通脹」這故事 這個「美國十年長債息突然抽升，導致的股市震蕩」情況，會在近來及不遠的將來，會不斷發生。因為通脹、加息、長債息上升畢竟是會來臨的情況，市場有心人會加以利用來獲利。 這種看來「很可信」的「故事」：什麼「通脹預期升溫」、什麼「聯儲局會加快加息」、什麼「聯儲局會扭曲操作 (Operation Twist, OT)，即是沽短期債券買入長期債券來令債息曲線放平的市場操作」，這些都是華爾街編造出來的「故事」，用意是在於打落股市，而從中獲利。

在之前文章中，我們看到展望理論如何解釋為何會買入高估值的股票，卻不願放棄已虧損的股東： 展望理論 Prospect Theory (5): 如何應用在股市 讓我們再看： 為什麼 Barberis et al (2016) 會總結為 賭博心態呢？這與之前所說的「不同的情景與機率下，人的風險決策的取態會有所不同」有關，重溫下圖：   Table 1. 展望理論中，不理性 人的風險決策的取態