The Price of Wisdom - 高山雪 Snow Hill

展望理論是一個形容不理性人的風險決策的經典模型。在展望理論中，人在作決定時會經過兩個步驟： （1）「心理描述」不同決策所包含的風險 (mental representation of that risk)：即在獲利或損失時所尋找的效用； （2）「估值」 (valuation)：人會基於他「心理描述」的效用來衡量哪個選項較吸引。估值是較「心理描述」簡單，最困難是去理解人的「心理描述」。  

猶太人快速致富的101條商規 - 破譯＜塔木德＞ ，作者：韓冰     為什麼猶太人做生意那麼出色呢？筆者嘗試從書中找出答案。 筆者在書中可以看到一些以色列人的特質，以下是我重新編排的要點：  

  Photo by Daniel Reche on Pexels. 參考點設定的影響 展望理論中的 價值函數 value function 只關注 價值變化 而 不是 考慮 最終財富 (final wealth) 。但是，每個人訂定的 參考點是不同 的，也可以隨時轉變。     而 價值函數 只關注 價值變化 的意思其實是：只看 相對於參考點 (r) 的 價值 改變，即是：

確定效應 確定效應就是由於人們 對極高的機率進行「過度加權」而產生的行為偏誤 。人會在高機率情景下： 在獲利時，人會較規避風險 (Risk aversion)； 在損失時，人會較偏好風險 (Risk seeking)。 確定效應 就是 過分高估了 100% 機率得出的效用值 ，就是說， 過分重視「確定所得」的結果的傾向，而放棄別的選擇 ，即使別的選擇效用值較高。 例子 (12)： 寧願選擇 100% 得到 10 萬，也不選擇 90% 得到 12 萬。  寧願選擇 100% 失去 $9000，也不選擇 90% 失去 $9800。  這一點我們在 第一部分文章 的例子 (1)、和例子 (5)、 (6)也描述過。請看： 展望理論 (1): 價值函數 而 第二部分文章:  展望理論 (2): 機率加權函數   在 確定效應 的影響下，人們會對「確定所得」給予一個比起「可能所得」更高的加權，這樣便令到計算出來的 PT value 提高，高於它原來應有的 PT value。結果便令人在「確定」獲利時，有風險規避 (Risk aversion) 的選擇。這反映了人在風險決策時並非理性。   但在投資上，從「確定效應」學到的是： 從檢視自己的視角 (from your own perspective to review your investment strategy)：選擇高確定性（即低風險，甚至零風險）的投資物或買入點，未必是壞事；但是我們更加應該留意自己有沒有「過度加權」，應該要看客觀 PT value。 輕微風險換取的較高回報，是一個比較理性的選擇。 從檢視其他人的視角 (from your own perspective to forecast others' acts)：「確定效應」告訴我們，大多數人的一般選擇為何，那麼我們便可以加以 利用這類「群眾心理和行為」來為自己賺錢。       Photo by Brendan Church on Unsplash.      相關文章 ： 展望理論 Prospect Theory (1): 價值函數 (Value Function) 展望理論 Prospect Theory (2): 機率加權函數 (Probability Weighting Function) 展望理論 Prospect Theory (4):