The Price of Wisdom - 高山雪 Snow Hill

<行為投資金律>，作者： 丹尼爾 . 克羅斯比。 原著： The Laws of Wealth: Psychology and the Secret to Investing Success, by Daniel Crosby 續上篇：   行為投資金律 (1/4): 人類行為風險 行為投資金律 (2/4): 十個行為投資金律(上)  

 <行為投資金律>，作者： 丹尼爾 . 克羅斯比。 原著： The Laws of Wealth: Psychology and the Secret to Investing Success, by Daniel Crosby 續上篇： 行為投資金律 (1/4): 人類行為風險   以下是我以自己的理解寫下的規則， 亦加入了自己的一些意見，與原文不盡相同。 十個 行為投資金律： 所謂「行為投資金律」， 就是 Daniel Crosby 就著人類在投資上最容易墮入的行為偏誤 ， 而 列出的自我管理的規律，如何正確執行正確良好投資行為。 以下是第一至第五個行為投資金律，而 第六至第十個金律會在下篇再談。    

<行為投資金律>，作者： 丹尼爾 . 克羅斯比。 原著： The Laws of Wealth: Psychology and the Secret to Investing Success, by Daniel Crosby 群眾都是錯的 著名行為經濟學家及2017年諾貝爾經濟學獎得主，塞勒 (Richard Thaler) 指出，在決定何時該進入或離開股市的決策上，群眾幾乎全部都是錯的。 群眾往往在能獲得即時快樂，卻可能落得永生痛苦的時間（牛市）進場。並在痛苦，但可能帶來長久快樂的時間（熊市）離場。班.卡爾森 (Ben Carlson) 研究在1984 至 2012 年，多數投資者都在能賺到大筆錢後，又將資金投進市場；在損失一大筆錢後，立即撤回資金。實現買高、賣低的毀滅性策略。這都說明群眾智慧都是錯誤的，所以投資時要遠離瘋狂的群眾。 Ben Carlson 總結在金融市場上 最強大的致富之道，就是「 耐心 」和「 長期 」。    

續上一篇文章，本篇是關於如何把債息差給予的訊息應用在股市上。請看以下連結看上文: 美國債息曲線 (Yield Curve) 及債息差 (Yield Spread) (1)  在談股市應用之前，我們可以看看除了評估債息曲線的形態及斜度外，原來有另一個方法去量化未來可能會出現衰退的機率 --- 機率模型 (Probit Model) 。   （3）機率模型 (Probit Model) Estrella and Trubin (2006) 發表以下的機率模型 (Probit Model) 去預測在 12個月後出現經濟衰退的機率。他們假設數據附合正常分佈 (Normal Distribution)，而用以往的 46 年歷史數據 (由 1959 年 1 月至 2005 年 12 月) 在這機率模型中找出 𝛂 和 𝛽 的常數數值，他們的 機率模型 如下：  

美國國債息曲線 (Yield Curve)及債息差 (Yield Spread): 衰退的預測 傳統上，美國國債息差曲線是用來預測美國 經濟衰退* 的一個指標。雖然在去年有某香港知名博客質疑其理據及基礎不充分來支持其預測功能，但結果證明一切，其預測的有效性不辯自明。所以，美國債息差曲線往往在經濟預測上有一定參考性。 美國國債息率有兩個特徵，可以給與經濟衰退的預視訊號： （1）美債息差倒掛 (inverted yield curve)； （2）美債息差曲線的斜度 (yield curve steepness or sloping)。   * 經濟衰退 的定義 ：有大幅縮減經濟活動的現象，並持續多於數月。此情況呈現在實質國民生產總值 (real GDP)， 實質國民收入 (real income)，就業率，工業生產數據， 批發和零售 數據等。 (Estrella and Trubin, 2006) The National Bureau of Economic Research (NBER) defines a recession as "a significant decline in economic activity spread across the economy, lasting more than a few months, normally visible in real GDP, real income, employment, industrial production, and wholesales-retail sales." (Estrella and Trubin, 2006)